沒有政府拆遷補償款后，老白干業績被打回原行？

發布2022年年報和今年一季報后，4月27日，老白干酒（600559.SH）早盤低開低走，盤中觸及跌停，截至發稿仍下跌超8%。

(資料圖)

4月26日，老白干酒發布2023年一季度報告，公司實現營業收入10.03億元，同比增10.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比減少61.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤9389.17萬元，同比增加33.20%。

老白干酒解釋，凈利潤下降主要原因為上年同期收到政府拆遷補償款，資產處置收益增加2.44億元，本季度無此項收入所致。

正是因為去年收到政府拆遷補償款，老白干酒去年凈利潤大增。年報顯示，老白干酒2022年實現營業收入46.53億元，同比增15.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.08億元，同比增加81.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4.78億元，同比增加37.54%。

老白干酒表示，2022年，公司利潤大幅增長，一是由于公司不斷優化產品結構，深化市場建設，2022年度主營業務收入增加；二是由于報告期內公司收到了土地收儲補償款，公司將上述土地補償款的相收益計入非經常性損益，導致2022年度的非經常性損益比去年同期大幅增加所致。

年報顯示，2022年老白干酒產品毛利率提升至67.03%，較上年同期增加1.56個百分點。老白干酒表示，通過產品結構調整及成本控制，公司中高檔酒的占比、產品的毛利率穩步提升。

分檔次來看，2022年，老白干酒高檔酒銷售收入為23.05億元，同比增長22.79%；中檔酒銷售收入為11.61億元，同比增長18.42%；低檔酒銷售收入為8.83億元，同比下滑1.33%。老白干酒將100 元以上的產品劃為高檔產品，40元-100元（含100元）為中檔產品；40元以下（含40元）為低檔產品。

不過，2023年一季度，老白干酒的高檔酒營收出現下滑，實現營收為3.89億元，同比下降9.53%。對此，4月27日，時代周報記者以投資者身份致電老白干酒董秘辦，相關工作人員表示，這主要是由于今年春節時段較早，加上疫情影響，導致送禮等消費場景有所受限，但公司對未來充滿信心。

今年一季度，老白干毛利率下降至65.42%。從凈利率來看，老白干酒2022年凈利率為15.21%，2023年一季度下滑至10.21%，低于行業水平。這也一直備受市場關注，有投資者在投資者關系平臺上追問，老白干酒的凈利率在行業內處于較低水平，導致這種情況的原因是什么？

今年2月，老白干酒回復投資者稱，不同地區行業的競爭狀況不同，面臨的行業競爭對手也有差別，公司凈利潤較低的主要原因主要系白酒行業集中度越來越高，行業的“馬太效應”凸顯，面對一線名優酒渠道下沉，公司作為區域酒企在與一線名優酒企的競爭中，需要不斷的加強品牌建設、渠道建設，加大產品的市場推廣力度，銷售費用投入較大所致。

年報顯示，老白干酒2022年銷售費用為14.11億元，同比增長14.01%，主要原因為公司促銷投入增加所致。2022年，老白干酒促銷費用達4.2億元，較2021年的2.6億元增長超60%。2023年一季度，老白干酒銷售費用較去年同期有所下降。

老白干酒表示，公司在加大市場投入，不斷擴展市場的同時，嚴格預算管理，對費用進行精細管控，公司每月都會對銷售費用的使用情況進行分析，力求實現銷售費用的最有效使用。同時，加強監管與考核，合理控制成本，不斷提升公司的營利水平。

從經營活動產生的現金流量凈額來看，老白干酒2022年和2023年一季度均出現下降。2022年，老白干酒經營活動產生的現金流量凈額6.21億元，同比減少44.83%；主要原因是公司購買商品、采購原材料支出增加所致；2023年一季度經營活動產生的現金流量凈額為2.53億元，同比下降56.6%，主要原因為上期收到拆遷補償款所致。

2022年，白酒進入深度調整期，庫存高企、動銷不暢等問題困擾行業發展。2022年，老白干酒的存貨也有所增長，截至報告期末，公司存貨金額為30.46億元，同比增長32.54%，主要原因為公司庫存商品及自制半成品增加所致。

從產銷情況看，衡水老白干系列酒生產量、銷售量分別同比減少9.03%、1.02%，庫存量同比增長28.17%；孔府家系列酒生產量、銷售量分別同比減少1.87%、24.83%，庫存量同比增長53.44%；武陵酒系列酒庫存量同比增加12.45%。

老白干酒董秘辦相關工作人員表示，公司存貨有所增加，一是因為公司高檔酒的瓶儲方面有所加強，二是根據經銷商打款提前備貨，經銷商預付款增加，公司需要提前生產備貨，“我們沒有庫存壓力?！?/p>

從合同負債項目來看，老白干酒今年一季度期末余額為22.09億元，較上年同期增長48.16%。老白干酒表示，主要因預收貨款增加所致。

老白干酒在年報中稱，根據當前白酒行業發展形勢和市場競爭環境，結合公司的發展戰略，統籌經濟發展情況，2023 年公司力爭實現主營業務收入51.70 億元，營業成本控制在16.36億元以內，費用不超過20億元，營業總成本控制在44.26 億元以內，主營業務稅金及附加實現 7.90 億元。

老白干酒表示，名優酒企強者恒強趨勢加速，一線名酒、區域名酒與個性化酒企市場的競爭加劇，白酒行業已經進入了深度分化期，市場的競爭更加激烈，行業集中度不斷提高，公司產品作為區域品牌，面臨被高端白酒擠壓市場的風險。

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