作者丨文石

(資料圖片僅供參考)

近三年來，公募基金投資邏輯生變，由于熱點輪動迅速，此前抱團賽道股躺贏的思路已經失靈，即便是一些頂流基金經理和明星基金產品也遭遇滑鐵盧。究其原因，基金經理無論是押注單一細分賽道還是把握風格輪動，在3年期的維度下，都難以實現持續的優異表現。令人欣慰的是，一些低調務實的選股型基金經理在震蕩市中能成功地將產品做到近3年歷史業績翻倍。

天弘基金的谷琦彬就是這樣的例子，投資界常說“一年一倍者眾，三年一倍者寡”。最近公募基金發行進入冰點時刻，但谷琦彬所管理的天弘優質成長企業截至一季度末近3年回報達104.87%。作為踏實選股的基金經理典范，谷琦彬有哪些可貴的過人之處呢？

深受內部懂行人信任

谷琦彬產品實現“三年一倍”

谷琦彬雖然任職基金經理剛滿5年，卻有著一項傲人的紀錄——其產品是基金公司和基金公司員工合計持有金額超過1億元的基金。據記者了解，“內部人”資金(含基金公司持有和基金公司員工持有)合計超1.9億元。截至2023年一季度末，天弘基金2020年初自購時重倉谷琦彬管理的天弘周期策略和天弘優質成長企業精選合計1億，浮盈已超8000萬元。

谷琦彬管理的天弘優質成長和天弘周期策略被公司的基金從業者所廣泛信賴。從基金持有的情況能充分證實這一點，員工買入這兩只基金分別達到600多萬元和700多萬元。選擇主動基金的核心還是看人，普通投資者想真實了解一個基金經理從投資到生活中的細節并不容易，而公司和同事的認可或許在用事實證明谷琦彬的能力。

除了內部人認可，谷琦彬管理的產品還深受機構投資者青睞。具體看，根據去年年報顯示，天弘周期制造機構持有6859.27萬元，占比15.04%；天弘優質成長企業機構持有31745.90萬元，占比51.47%。

從長期業績來看，天弘優質成長企業精選成為3年震蕩市的翻倍基，該基金近3年回報達104.87%，業績比較基準25.53%。著眼整個市場，按照一季報時點3月31日篩選，近三年的翻倍基金僅有156只，占股票型和混合型基金的比例不足3.72%，這其中還不乏偏周期類的行業基金。

對于自己的投資風格，谷琦彬坦言：“我們常常是在市場對個股有分歧的左側階段前瞻買入，同時在股價進入市夢率的泡沫階段前都會賣出，因為這時很難說我們對個股還具備顯著的認知差。左側前瞻買入的好處是，我們的買入價格一般會比較低，但同時意味著我們需要耐心等待企業價值被市場逐步認可，這個過程有時候挺考驗人的?！?/p>

自下而上選股

追求建立超越市場“認知差”

除了企業的內在價值，影響股價的很多因素，大多數取決于市場的變化。從谷琦彬多個季度重倉股變遷的角度看，其在實戰中能夠充分恪守自己的能力圈，比如他會認為一年能夠深度覆蓋的股票不會超過20只，只有核心的股票池才能體現出深度，才能夠真正把握住企業沒有被充分定價的機會。

實際上，谷琦彬并不覺得自己能夠高勝率的把握貝塔之間的輪動，所以在構建投資組合的時候，他會更多的把精力花在阿爾法上。實踐中，他會更偏向左側布局來把握企業定價差的阿爾法。比如在天弘周期策略中，在基金的近四份季報中，某央企地產龍頭和某地方基建企業都被牢牢鎖定在基金前三重倉中。

這樣長周期的選股模式來源于谷琦彬和其團隊在實戰中選擇標的堅持高標準、嚴要求。作為曾經的新財富分析師，他能清晰的甄別有價值的研究報告。憑借這種嚴苛的選股過程，谷琦彬團隊從2500多只制造周期股票中篩選出了200只左右的核心股票，并且在持續跟蹤中不斷動態調整。這些核心股票一方面經受了組內選股框架的層層檢驗，是優中選優的“種子選手”；另一方面也預示天弘制造組對這些股票的認知深度顯著超越市場平均水平，更有希望從市場的激烈競爭中獲取到超額收益。

對于所追求的左側布局，谷琦彬也有自己的真知灼見：“首先我一直認為因為市場系統性的一些固有的認知，導致在制造業里面有很多的阿爾法機會；第二，我們也會通過一些所謂的量化的方法去做篩選，由于投資者主要看利潤表，而對資產負債表和現金流量表關注少，我們則在這里面去做更前端的一些判斷，去篩選出來池子，再去做決策?！?/p>

舉例說明：比如A股一家做石膏板的上市公司，在自己領域中構建的護城河非常穩固，從2006年至今其市場份額一路上漲至75%，對上下游的議價能力很強，公司不僅具備特別好的商業模式，同時也在構筑屬于自己的第二增長曲線。這樣來自非熱門賽道的公司，在谷琦彬的重倉股中并非孤例。

在公募基金的冰點時刻，不少明星基金經理的光環褪去，而如谷琦彬一樣特立獨行、腳踏實地的基金掌舵人，用出色的選股實力收獲了一批擁躉。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議及個股推薦。基金歷史業績不代表未來表現，市場有風險，投資須謹慎。

(文中提及內容均來源于公開信息，不構成實質性投資建議，據此操作風險自擔。)

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